北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银(y为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭ín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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