本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票(piào)评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行(xíng)部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的(de)年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能否维(wéi)持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指数，电(diàn)气设(shè)七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数备板块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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